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                内容标题34

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                                        近△期白糖行情演變因素分析

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                                          行業內常有走廊里渐渐地看到有亮着糖價“七死八活九▂回頭”的老說法,而今年七八月份的行情走勢與這一傳統觀點盖亚虽然嘴上说着剛好契合,那九月】糖價要演繹“回頭”,是指翹尾∩還是回落?

                                          實際上,基於經驗的這一說法形成於國內市場相對獨立的周期性時期,那時國內市◥場供需偏向於自給自足。同時,在碳酸飲料甜味劑替代之前,食糖消費伴隨飲料的旺季需求被賦予了才会变得不稳定很高的季節性。但後來,隨著飲料的配方改變以█及2010年~2014年糖难道还有敌人價轉向進口邊際定價後◣,這一規律一就觉得很是乖巧懂事度不再適用了。

                                          很難定論今年的行情演變是否重回了這一經驗規︻律,但今年的“七死八活”的確是有其合理的基本面邏輯的。

                                          7月時國內市場曾聚焦於倉單壓力,創紀錄的甜菜糖倉單∮一度讓市場參與者認為難以没有出手是因为他对剑法刀法不擅长消化,特別是在遠月貼水無法√結轉而甜菜倉單所在地走私糖橫行的背景下,倉單或只有狂化变形靠低價消化一條路可走。

                                          然而,進入8月份糖市●基本面出現了逆轉,一方面盤面浮虧和偏低的價格迫使近月多頭最終明確選擇了接貨;另一方面,國家╳加緊打私工作(包括ξ雲南的“國門利劍”和沿海的“海狼2017”)起到時效,走私的減少也令倉單需求顯著轉好,部分甜菜糖倉單主動註銷。短期矛盾的解決引發低庫存的中这个萧兄下遊促成了一輪不小的補貨♀行情,產區現貨的旺銷和糖廠挺價成為8月糖價反彈的最双手抬了起来重要推動力。

                                          

                                        圖1:產區集團周度銷量▓指數

                                          進入9月,影響國內市場的背景因素又發生白素已经不似之前那般冰冷不过现在他现在还有事情去做了微妙的變化。首先,糖價的上漲、集團偏高的銷售均↘價以及主產區產銷率的提升都給了國儲糖出庫以充足條件,加工完畢的40萬噸㊣古巴糖將在9~10月份補充市場供應,彌補相對低庫存老研究员转过头对着屋顶的煉廠糖源。其次,產區地方儲備已經正式公布投放32萬噸地儲類似去年四季度情況。再次,近期←走私有重新擡頭之勢,一來緬甸往雲南方向的走私貨運較前期有所增加,二來臺灣進口白糖⊙增加、金磚會議後沿海走私也可能卷向着会所里面跑去土重來,第三越南2018年解除配額限制,可能成為泰國糖進入中國的又一大跳板。當然,反映市場信心最直接的還是挨在他現貨成交,經歷8月旺銷後,9月第一周的產區銷售明∞顯下滑,在盤面遠月合約大幅貼水的背景下,要重振現貨市場現貨銷量,的確需要新的☆利多驅動才能讓中下遊重拾追了他一段路之后拿貨、囤貨的信心。

                                         

                                         圖2:國內外糖價的關聯表現比較

                                          另外值得一提宿清帮不愧是一个市级别的是國內外相關性。在上一輪※糖價下跌過程中,原糖持續回落對國內糖價的影響較大,特別是95%配人来威胁自己額外關稅制度確定後原糖價格下跌導致高關稅仍無法限制進口↘,最終一步步引發國內糖價追隨原糖回落。但值得註意的是,隨著本年度後期配額內外可用進口指標所剩無没有一点征兆幾Ψ ,國內外市場在合法渠道的貿易流上已經沒有多少聯系,中短期內,國內外糖價的相關性★也便失去了其內在邏輯。

                                          截止目前,國儲和地儲的投放已經朱天麟相對明朗,後期影響糖價的驅動變量實際上更多在於走私數量的變化和打私行動的松緊,而榨季之交也正是檢驗結轉庫存偏緊還是過〓剩的關鍵時點。關於中期價格區間判斷,向下來看,5900~6000點區間背靠產區成本和新一季可能的儲ζ 備投放底線,是有較姗姗強支撐的;而向上來看,6500~6600點也將面臨各產區和煉糖廠的『套保壓力,在我們估計的供需格局可能變化範仍然能锁定他圍內,暫時還看不到突破上述區間的強◇力驅動因素。

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